炒股杠杆什么原理 A股回暖带来多少业绩增量？九成券商经纪业务增收

发布日期：2025-03-31 21:33 点击次数：108

受“924”行情带动炒股杠杆什么原理，A股去年四季度以来显著回暖，这让“靠天吃饭”的证券业，迎来强有力的业绩支撑。

随着上市券商陆续交出年报，自营、经纪业务的表现逐渐清晰，两大核心业务再成驱动券商业绩回暖的主力军。第一财经记者根据Choice数据梳理发现，截至目前，23家已披露年报的上市券商中，九成公司去年经纪业务收入同比增加，近七成自营收入正增长。

从排名来看，目前券商“一哥”中信证券的经纪、自营收入均排在首位，去年分别达到107.13亿元和263.45亿元，自营收入增幅超过两成。龙头券商中，中金公司这两项收入在去年双双下滑。

从收入增幅来看，向来主攻这两大业务的中小券商，收入增长更为强劲，红塔证券、南京证券去年实现了自营收入翻番。

不仅如此，二级市场的企稳回升，还让一些中小券商扭转了自营亏损局面。华林证券去年自营业务收入4.85亿元，同比增长87.19%，2023年自营亏损0.42亿元。

不仅如此，业内继续看好券商在今年一季度，乃至上半年的业绩表现。分析认为，证券行业业绩低谷已过，在权益市场回暖、IPO和并购持续推进等影响下，上半年基本面趋势性向好。

九成上市券商经纪业务增收

证券行业具有较明显的“靠天吃饭”特征，即自营投资和经纪业务主导业绩波动。而去年A股“924”行情的启动，为券商业绩增长添了一把火。

Choice数据显示，目前披露2024年年报的23家上市券商，营收、净利润同比增长的均有16家，占比近七成。去年增收增利的则有14家，占比超过六成。

经纪业务，成为去年拉动券商增长的主力军。近年来，券商纷纷力推经纪业务向财富管理转型。不过，从2024年的情况来看，“得经纪者得天下”的局面仍未被打破。

记者据Choice数据统计，有可比数据的22家上市券商，去年合计实现经纪业务手续费净收入821.76亿元，同比增加了9.69%。

该项收入排在前列的多是大型券商，暂居前三甲的是中信证券、国泰君安和广发证券，去年经纪业务手续费净收入分别为107.13亿元、78.43亿元和66.5亿元。同时，华泰证券、中国银河、招商证券去年该收入也均超过60亿元。

若从收入增幅来看，中小券商的经纪业务，收入增长更为强劲。

去年，国联民生、华林证券的经纪业务手续费净收入增幅均在三成以上，前者为7.18亿元，同比增加39.44%；后者达到5.64亿元，同比增加30.02%。该收入增幅在两成以上的有方正证券、南京证券、中原证券和红塔证券，去年分别达到40.36亿元、5.11亿元、6.43亿元和2.1亿元。

2家大型券商东方证券、中金公司，去年经纪业务手续费净收入同比下滑。东方证券为25.11亿元，同比下滑9.71%；中金公司42.63亿元，同比下降5.89%。

资料来源：东方财富Choice

广发证券等3家去年自营收入翻番

2024年，券商的自营收入表现也较为亮眼。

记者据“自营收入=投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益”计算，目前有可比数据的21家上市券商中，超六成去年该项收入实现正增长。

按上述口径计算，中信证券去年自营收入达到263.45亿元，远超其他券商，同比增长20.6%。自营收入超百亿的还有5家，为国泰君安、华泰证券、中国银河、申万宏源和中金公司，分别达到147.69亿元、145.01亿元、115.03亿元、105.65亿元和101.21亿元。

招商证券、广发证券和中信建投，去年的自营业务收入在70亿元~100亿元之间。此外，多家中小上市券商该业务收入在10亿元以下，涉及华林证券、国海证券、中原证券等。

值得一提的是，去年，3家券商自营收入翻番，南京证券、广发证券和东方证券的收入同比增幅均超100%，去年分别为11.31亿元、77.54亿元和49.26亿元，同比增长139.67%、117.38%和106.31%。

不过，多家券商去年的自营收入出现下滑。中原证券去年该收入大降近七成，当期实现自营收入2.54亿元，同比下滑68.18%；中泰证券该项收入13.35亿元，同比下降52.6%。此外，国联民生、方正证券、中金公司、光大证券，去年的自营业务收入均出现不同程度下滑。

二级市场的企稳回升，还让一些券商扭转了自营亏损的局面。

华林证券年报显示，该公司去年自营业务收入4.85亿元，同比增长87.19%，占营收比重超过三成。当期，公司投资收益4.48亿元，同比大增165.28%。而在2023年，华林证券自营亏损，收入为-0.42亿元。

该公司解释称，去年自营收入同比大幅增长，主要系证券市场企稳回升，公司把握市场机遇进一步提升配置资产能力。

不仅如此，华林证券去年整体营收增长，也是由自营和经纪业务拉动。据年报，公司去年营收14.35亿元，同比增加41.35%；净利润3.53亿元，同比大增1014.54%。公司称，业绩变动是由于，财富管理线上业务收入同比大幅增加，自营投资业务把握了市场机遇，收入大幅增加。

资料来源：东方财富Choice

业内称券商业绩低谷已过

虽然上市券商年报尚未全部出炉，但业内看好券商经纪、自营业务的修复情况。

中信建投非银首席分析师赵然分析称，自2024年10月起，A股市场活跃度显著提升，日均成交额持续站稳万亿高位。市场交投的持续活跃，为券商的经纪、自营等核心业务筑牢业绩根基。

“2024年，财富管理和自营业务有望显著修复。“中银证券非银分析师张天愉表示，“924”国新办新闻发布会及后续一系列政策的出台为A股市场注入活力，股市行情、股基成交、融资余额、权益基金发行均得到显著提振。

张天愉援引数据称，经纪和两融业务方面，去年四季度，政策提振推动市场交投回暖，2024年日均股基成交额1.22万亿元，同比增24.57%；年末两融余额1.86万亿元，较三季度末增长29%。自营业务方面，股债双涨助力收益修复，四季度权益市场呈“V型”反弹。

不仅如此，业内还看好券商在今年一季度乃至上半年的业绩表现。

国君非银刘欣琦团队认为，由于低基数效应、利率上行以及权益市场回暖等因素影响，今年一季度的业绩，将成为非银板块的下一个催化剂。

“（证券行业）业绩低谷已过，预计上半年基本面趋势性向好。”赵然认为，今年以来IPO过会速率显著加快，多重因素叠加，预计上半年券商行业需求将展现出较大的改善弹性。同时，并购事件有望在全年形成不定期的市场催化。

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周楠